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FX168财经报社讯 随着美国国债逼近40万亿美元，独立研究所(Independent Institute)研究员、宪法学者威廉·J·沃特金斯(William J. Watkins, Jr.)认为，美国已经偏离建国者设计的“硬通货”框架，如今纸币美元更多依赖政府的强制力，而非任何实物资产支撑。美国财政部数据显示，当前国债规模约为39.6万亿美元，折合每名美国人约11.5万美元，约占经济规模的120%；美国国会预算办公室(CBO)则预计，净利息支出将在2026财年突破1万亿美元，且已超过国防开支，成为联邦预算中最大的单项支出之一。
沃特金斯在接受采访时表示，美国宪法原本只赋予联邦政府“少数且明确界定”的权力，政府不应在没有明确列举授权的情况下支出。他认为，随着对宪法中支出条款和商业条款的解释不断扩张，这些限制被逐步掏空，联邦政府也因此“债务越滚越大”，这正是美国陷入当前困境的根源。
从“有限权力”到新政转折
沃特金斯将美国建国时期的制度设计追溯到制宪辩论。他指出，联邦党人曾承诺建立一个权力受限的中央政府，詹姆斯·麦迪逊(James Madison)在《联邦党人文集》第45篇中写道，州政府将保留“众多且不确定”的权力，而联邦政府的权力则是“少数且明确界定”的。沃特金斯称，他的主张只是回到当年联邦党人作出的承诺，并要求他们兑现。
在他看来，真正的转折点出现在1936年美国最高法院审理United States v. Butler案之后。沃特金斯表示，在此之前，联邦政府的支出权一直被较为严格地理解，但法院当时“拒绝了麦迪逊式解释”，允许国会以“公共福利”为名支出，原因在于如果不这样做，就会与罗斯福政府正面冲突并危及新政。他认为，这一变化标志着联邦财政权力的实质性扩张。
从黄金到纸币的演变
沃特金斯强调，宪法赋予国会铸币权，同时禁止各州将除金银币之外的任何东西定为法偿。他说，建国者眼中的真正货币是“硬通货”，即黄金和白银；在批准宪法的辩论中，许多制宪者都曾谈到要“永远驱逐纸币和法币”。
在他的叙述中，这一设计从南北战争时期林肯政府发行“绿钞”开始逐步瓦解。他表示，一旦在纸币基础上继续叠加，“这就像一座纸牌屋”，只会不断堆高，直到最终倒塌。他还特别强调，若不从19世纪60年代的战争和林肯时期的货币政策讲起，就无法看到完整图景。
谈及1933年美国政府要求民众上交黄金、随后将金价从约20美元重估至35美元/盎司的行政命令时，沃特金斯直言“绝对不合宪”。他认为，按照宪法的真正含义，政府没有权力以这种方式拿走民众的财产。两年后，美国最高法院又维持了废除合同中黄金支付条款的做法；1971年，美国则彻底停止允许外国政府将美元兑换成黄金。沃特金斯称，这意味着美元最终只剩下政府权威支撑，而不再与任何有形资产挂钩。
他表示，纸币“实际上只与联邦政府的强制力相连”，并将其形容为“一场我们微笑着继续玩的把戏”，本质上并没有真正价值支撑。按Kitco现货价格计算，黄金在1971年美元与黄金最后切断联系时为35美元/盎司，而到周三已涨至4100美元上方。
海外持债风险与通胀担忧
对于“债务主要欠给美国国内，因此风险有限”的观点，沃特金斯并不认同。美国财政部数据显示，截至2026年初，外国投资者持有约9.5万亿美元美国国债，接近总债务的四分之一，其中日本、英国和中国是最大的持有国。沃特金斯警告，如果外国政府协调一致抛售美债，完全可能引发金融危机，甚至出现他所说的“魏玛式局面”。他这里提到的魏玛，是指德国20世纪20年代的恶性通胀时期。
不过，许多经济学家并不认同这种最悲观的判断。由于美国以本币借债，且美元仍是全球主导储备货币，市场普遍认为短期内出现被迫违约或失控通胀的可能性较低；即便海外投资者大规模减持，更可能是推动收益率逐步上行，而非瞬间引发崩盘。沃特金斯则强调，真正的风险在于长期侵蚀，而不是某一次单点危机。
他还把“硬通货”与战争约束联系起来。援引杰斐逊的观点，沃特金斯称，如果政府不能随意印钞来支付战争开支，就必须先向民众征税，民众会立刻感受到负担，并可能在选举中作出反制。他说，如今纸币和通胀削弱了这种约束。谈到谁最终为债务买单时，沃特金斯表示，政府“本应优先加税”，但往往选择“让货币贬值”，并把疫情期间的刺激政策作为例子。他警告，如果这种趋势不受控制，最终可能演变成“像第三世界香蕉共和国那样违约”的局面，而持续性的财政扩张往往具有“棘轮效应”，一旦启动就很难回头。
对普通储户的提醒
沃特金斯认为，对普通储户而言，这一轮纸币体系的长期演变意味着储蓄面临更大风险。他说，人们可能辛苦工作一生积累了大量纸币资产，但如果当初用这些钱去购买硬资产或黄金、白银，手里会留下更具实物属性的财富。他的这番表态出现在贵金属市场历史性上涨之际，而近年各国央行也一直是黄金最稳定的买家之一。
尽管对美国财政和货币前景持批评态度，沃特金斯仍表示自己保持希望，并提到基层公民运动的作用。他认为，回到建国文献本身，才是重新校正方向的路径。“把目光放在那座灯塔上，也就是宪法，”他说，“它会告诉我们已经偏离了多远股票场内配资，也会告诉我们如何回家。”沃特金斯同时也是《The Independent Guide to the Constitution》一书的作者。
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